这是一首宫怨诗，旨在议论嫔妃宫女的地位和命运，表明妃嫔宫女纵得宠一时，但最终下场和失宠者并无二致。言外之意是警告朋党之辈莫要得意忘形，沾沾自喜。
首先是开头一句“君恩如水向东流”，此句用流水比君王的恩宠，构思极巧妙。流水，则流动不定。君王的恩宠既如流水流动不定，宫女之得宠失宠也随之变化不定。今日君恩流来，明日又会流去，宫女今日得宠，明日又会失宠。一旦失宠，君恩就如流水一去不返。所以无论失宠得宠，等待她们的未来都是不幸。这就逼出了第二句诗句“得宠忧移失宠愁”，此句直接点出宫女的忧愁心情：得宠时候害怕君王感情变化，恩宠转换，而失宠时又愁肠欲断，悲苦难言。所以无论是得到还是失去，宫女妃嫔都得惶惶不可终日，清晰地刻画出宫女患得患失以及矛盾痛苦的心理。句中叠用“宠”字，正说明君王的恩宠对宫女的关系重要。因为宫女的命运，完全操在君王手里。
后两句承接第二句，以失宠者的口吻警告得宠者。“莫向樽前奏花落“一句，喻指伴侍君王宴饮作乐。此处的”花落“借用江淹的《拟班婕妤咏扇》的典故，语含双关，既指曲名，又暗指下一句的花被凉风吹落，“凉风只在殿西头”，凉风不远，最终下场都是一样的，借此典故来抒发己见，警告得宠者，君王之恩宠都是难以维持的。
整体看来，这首诗通篇都用了议论。由于比喻、双关运用得极其巧妙，诗人描写的时候在议论中含着形象，所以令人读来意味深长，比起明白直说更显得含蕴有味。纪晓岚称此诗“怨诽之极而不失优柔唱叹之妙”（《李义山诗集辑评》），正是道出了此诗含蓄的特点。
李商隐的诗就是这样，理解它的典故寓托，能披文揽胜，不理解同样也能领略了其诗的文辞意境之美。
君王的恩宠就跟流水一样不停地东流，使得宫女得宠的时候担心恩宠转移，失宠的时候又忧愁。
莫要在君王的宴席上得意地演奏《梅花落》了，凉风不远，你不久也会像花儿那样被风吹落的。
君恩如水：君王的恩泽就像流水般漂移不定。
忧移：害怕转移，这里指害怕君王的恩宠转移到别人身上。
花落：指的是《梅花落》，汉乐府的《横吹曲》中的笛曲名。
凉风：喻被冷落。和上一句的“梅花落”联系起来，暗示女子色衰被弃的可悲前景。
这首诗创作于晚唐时期，具体年份已不可究。晚唐时期的官场上，朋党倾轧的风气极浓，迭相消长进退，今日的得宠者不久后便变为失宠者。作者这首诗，该是由此有感而发。
参考资料：
1、刘学锴，李翰撰 ．《李商隐诗选评》 ．上海市 ：上海古籍出版社 ，2003 ：218 ．
李商隐 唐代大道谅无外，会越自登真。丹元子何索，在己莫问邻。
蒨璨玉琳华，翱翔九真君。戏掷万里火，聊召六甲旬。
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瑶简被灵诰，持符开七门。金铃摄群魔，绛节何兟兟。
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吟弄东海若，笑倚扶桑春。三山诚迥视，九州扬一尘。
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我本玄元胄，禀华由上津。中迷鬼道乐，沉为下土民。
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托质属太阴，炼形复为人。誓将覆宫泽，安此真与神。
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龟山有慰荐，南真为弥纶。玉管会玄圃，火枣承天姻。
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科车遏故气，侍香传灵氛。飘飖被青霓，婀娜佩紫纹。
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林洞何其微，下仙不与群。丹泥因未控，万劫犹逡巡。
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荆芜既以薙，舟壑永无湮。相期保妙命，腾景侍帝宸。
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李商隐 唐代闻驻行春旆，中途赏物华。缘忧武昌柳，遂忆洛阳花。
嵇鹤元无对，荀龙不在夸。只将沧海月，长压赤城霞。
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兴欲倾燕馆，欢终到习家。风长应侧帽，路隘岂容车。
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楼迥波窥锦，窗虚日弄纱。锁门金了鸟，展障玉鸦叉。
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舞妙从兼楚，歌能莫杂巴。必投潘岳果，谁掺祢衡挝。
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刻烛当时忝，传杯此夕赊。可怜漳浦卧，愁绪独如麻。
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李商隐 唐代大镇初更帅，嘉宾素见邀。使车无远近，归路更烟霄。
稳放骅骝步，高安翡翠巢。御风知有在，去国肯无聊。
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早忝诸孙末，俱从小隐招。心悬紫云阁，梦断赤城标。
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素女悲清瑟，秦娥弄玉箫。山连玄圃近，水接绛河遥。
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岂意闻周铎，翻然慕舜韶。皆辞乔木去，远逐断蓬飘。
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薄俗谁其激，斯民已甚恌.鸾皇期一举，燕雀不相饶。
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敢共颓波远，因之内火烧。是非过别梦，时节惨惊飙。
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未至谁能赋，中干欲病痟.屡曾纡锦绣，勉欲报琼瑶。
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我恐霜侵鬓，君先绶挂腰。甘心与陈阮，挥手谢松乔。
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锦里差邻接，云台闭寂寥。一川虚月魄，万崦自芝苗。
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瘴雨泷间急，离魂峡外销。非关无烛夜，其奈落花朝。
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几处逢鸣佩，何筵不翠翘。蛮童骑象舞，江市卖鲛绡。
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南诏知非敌，西山亦屡骄。勿贪佳丽地，不为圣明朝。
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少减东城饮，时看北斗杓。莫因乖别久，遂逐岁寒凋。
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盛幕开高宴，将军问故僚。为言公玉季，早日弃渔樵。
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