此词写女主人公晨起之后，登阁望远思念心上人的惆怅思绪。前三句从视听的感觉描写清晨景象。天刚晓时许多星星都隐没了，天空只剩下少数星星，故觉“星斗稀”。“钟鼓歇”是说清晓报时警夜的钟鼓声已经停歇。首二句从高远处写起，“帘外”句落到近处。用星斗、钟鼓、晓莺、残月等一系列表示时间的意象，点明时间是在清晓，在景物描写中已暗含人物。次三句继续描写景物，写露重风斜、落花满院，显已为暮春时节。不仅感到其中有人，而且隐约似见其有活动，从室内移步至庭院。上片名为写景，则已见情。主人公由室内转向庭院，满目萧索之景，满耳凄清之音。则其所感自不待言。作者抓住暮春与黎明的特点布景，展示出清冷凋零的画面，烘托出孤寂惆怅的气氛。这里虽然人未露面，景象中却已透出主人公的怨情愁绪。尤其画面中的“残月”、“落花”，蕴含人的情思更明显。
下片着重写主人公的活动心情。头三句写主人公登高望远，引起的无限惆怅之情。“虚”字既表物象，也表人情。虚的感觉因空空无人产生，从实境的空虚导致心情的空虚。“倚阑望”是下阕的关节，一切内心活动俱由此句的“望”引出。“还似去年”四字可见其惆怅时日之长。次三句点明惆怅之因，是惆怅之际的深入思索，表现主人公的活动心情。说惆怅“还似去年”，道旧欢“如梦中”，不仅写出主人公登高望远的一时心境，而且揭示出主人公相思的苦况，闺怨的深沉由来已久。“春欲暮”暗示青春已逝，美人迟暮的忧惧，“思无穷”则见其所欢仍然是遥不可及。因此结句点明旧日的欢乐如今只有在梦中追寻了。末句语调似甚轻淡，而表情极为深刻。“旧欢”是“思”的中心，两性欢爱是深闭闺中妇女的至愿，尤其是芳春花前月下的亲昵。而今芳时一再虚度，旧日欢乐益令人追思不置。过往之事，恍如梦逝，可思而不可即，而思念的迷惘之状，于此句则表现得淋漓尽致。
此词意蕴丰富，既可作思妇念人之看。亦可作人臣失位之想。全词语淡情浓，把主人公的怀人之情写得千转百回，缠绵不尽。这在温词中也可谓别具一格。
天边的星辰渐渐地隐入晓雾，钟声鼓乐也已停歇在远处，窗外的晓莺在啼送残月西去。兰花上凝结着晶莹的晨露，柳枝在风中翩翩飞舞，满庭的落花报道着春暮。
空荡荡的阁楼上，我还在凭栏远望，惆怅，还似去年一样。春天就要过去了，旧日的欢欣已仿佛梦中的幻影，我仍在无穷的相思中把你期待。
更漏子：词牌名。又名“付金钗”“独倚楼”“翻翠袖”“无漏子”。《尊前集》注“大石调”，《黄钟商》 又注“商调”（夷则商），《金奁集》入“林钟商调”。《词律》卷四，《词谱》卷六列此词。以四十六字体为正体。
星斗：即星星。
虚阁：空阁。
倚阑：即“倚栏”。鄂本作“倚兰”，误。
参考资料：
1、房开江 崔黎民 ．花间集全译 ．贵阳 ：贵州人民出版社 ，1997 ：25-26 ．
2、胡国瑞 等 ．唐宋词鉴赏辞典（唐·五代·北宋） ．上海 ：上海辞书出版社 ，1988 ：54-55 ．
温庭筠 唐代镜水夜来秋月，如雪。采莲时，小娘红粉对寒浪。惆怅，正思惟。
池中水波平如镜子，映照着夜空中的一轮秋月，月光皎洁如雪。正是采莲的时节，那采莲的少女，红粉盛妆却只能空对着寒冷的水波，不由感到万分惆怅。她人在采莲，心中却思量着远方的情郎，愁思难解，黯然神伤。
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温庭筠 唐代几年辛苦与君同，得丧悲欢尽是空。犹喜故人先折桂，
自怜羁客尚飘蓬。三春月照千山道，十日花开一夜风。
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知有杏园无路入，马前惆怅满枝红。
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温庭筠 唐代日映纱窗，金鸭小屏山碧。故乡春，烟霭隔，背兰釭。
曙光照射入碧纱窗里，把香炉画屏映绿。兰灯初灭的时候，缥缈着袅袅的烟絮，缭绕着我的思愁，拨动着我对故乡春色的回忆。
宿妆惆怅倚高阁，千里云影薄。草初齐，花又落，燕双飞。
昨日的宿妆里，还残留着昨天的愁绪。倚着高阁眺望，几片薄云漂浮在天际，草绿的时候春花已凋落，成双的燕子飞来又飞去。
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